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钢市预警
2018年12月西本新干线钢材价格指数走势预警报告
2018-11-30

本期观点:供求疲软 震荡趋弱  

时间:2018-12-1—2018-12-31

关键词:需求 资金 环保 库存

本期导读:

●行情回顾:期货下跌市场恐慌,11月钢价断崖暴跌;

●供给分析:盈利收窄检修增多,钢材出口环比下降;

●需求分析:房产投资连续下滑,基建投资年内首增;

●成本分析:焦炭价格三轮大跌,矿石价格弱势走低;

●宏观分析:全球经济增速放缓;12月美元加息在即。

●综合观点:11月初国内钢价达到年内最高,在宏观经济预期担忧情况下,黑色系商品期货率先大跌,板螺价差历史罕见拉大,终端需求季节性回落,北材南下预期增压,市场心态明显恐慌,带动钢价断崖式暴跌。基于房地产投资连续下滑,基建投资处于历史低位,年末将至资金面更加紧张等因素,市场需求面临进一步萎缩,因此12月份钢市在供需均弱局面下,钢市价格将以震荡趋弱为主。基于此,预计12月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准),或将在3900-4100元/吨区间震荡运行。

行情回顾:11月钢价快速暴跌

一、 行情回顾篇

11月份国内钢价整体断崖式下跌,截止11月28日,西本钢材指数收在4030元/吨,较上月末暴跌890,月环比跌幅为18.09%,较去年去年同期价格下跌670元/吨,同比跌幅为14.26%。11月28日日螺纹钢期货主力合约RB1901收盘价格为3644元/吨,较上月末暴跌483元/吨,月环比跌幅11.70%。整体上看,市场利空因素增多,终端采购明显缩量,市场情绪极度恐慌,整个产业链所有品种全面大幅下跌。

11月份国内钢价大幅暴跌的主要原因,笔者认为主要有以下几方面原因。一是全球经济增速放缓,中美经贸关系持续紧张,全球股市和原油暴跌不已。二是国内宏观经济数据下滑堪忧,黑色系期货率先承压走跌。三是环保限产不再 “一刀切”,粗钢产量持续处于高位。四是10月末螺纹钢价逼近5000元,已处于历年相对高位,板螺价差背离罕见拉大。五是季节性需求下滑,市场恐慌商家抛货,钢厂无奈大幅补跌,市场呈现踩踏式崩盘。

综上,国内钢价在11月份全线暴跌,那么接下来的2018年12月钢价走势如何?近期国内雾霾超级严重,12月份环保执行力度如何?季节性需求下降,社会库存和钢厂库存是否增加?焦炭和矿石原料如何表现?带着诸多问题,一起来看2018年12月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示,截至11月29日,国内主要钢材品种库存总量为832.81万吨,较10月末减少155.08万吨,降幅15.70%,较去年同期减少166.69万吨,降幅16.68%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为299.98万吨、100.87万吨、211.79万吨、112.71万吨和107.46万吨,较10月末分别下降921.25%、下降16.33%、下降14.20%、下降8.08%和下降8.13%。本月国内五大钢材品种社会库存全部下降。

从钢厂库存来看,据中钢协数据显示,截止11月上旬末,重点企业钢材库存为1222.88万吨,旬环比增加0.85万吨,增幅为0.07%。较10月上旬末减少39.12万吨,降幅为3.10%。与去年同期相比较,重点企业钢材库存增加25.68万吨,增幅为2.15%。市场库存和钢厂库存合计较去年同期减少107.28万吨,整体库存明显低于去年同期水平,产业链库存处于近年低位,为钢价起到有力支撑作用。

2、国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看,据国家统计局数据,国内10月份粗钢产量8255万吨,至少2014年5月以来新高,同比增长9.1%;10月粗钢日均产量266.29万吨,环比9月回落1.19%,为历史第三高水平。1-10月粗钢产量78,246万吨,同比增长6.4%。10月份国内生铁产量为6774万吨,同比增长7.30%,1-10月国内生铁产量为64506万吨,同比增加1.70%,10月份国内钢材产量为9802万吨,同比增长11.50%,1-10月国内钢材产量为91844万吨,同比增加7.8%。

2018年10月份,国内钢筋产量为1912.50万吨,环比增幅为4.62%,同比增幅6.72%;1-10月累计产量为17211.4万吨,比去年同期减少109.8万吨,降幅0.63%。 10月份,国内线材(盘条)产量为1331.2万吨,环比增幅2.96%,同比增幅12.23%。1-10月累计产量为11937.8万吨,比去年同期增加624.1万吨,增幅5.52%。另外,中钢协统计数据显示,11月上旬重点钢企粗钢日均产量191.64万吨,旬环比增加1.07万吨,增长0.57%。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看,海关总署数据显示,2018年10月我国出口钢材550万吨,同比增加52万吨,增长10.4%;较上月减少45万吨,日均环比下降10.5%;10月份我国钢材进口量113.8万吨,同比增加18.8万吨,增长19.8%,较上月减少6.6万吨,日均环比下降8.5%。1-10月份我国钢材出口量5841万吨,同比减少600.5万吨,下降9.3%;1-10月我国累计进口钢材1110.3万吨,同比增加14.2万吨,增长1.3%。

从钢材出口环境来看,截止11月28日,国外对华已发生94次贸易摩擦,主要涉及美国、加拿大和欧盟等国家或经济体和无缝钢管、钢轮、不锈钢等品种,其中美国占比超过三分之一。此前3月8日美国宣布对进口和铝产品分别征收25%和10%的关税。11月21日世贸组织召开会议,同意中国、欧盟、加拿大、墨西哥、挪威、俄罗斯和土耳其7个世贸组织成员的要求,设立专家组审查美国今年3月宣布的钢铝关税措施,以确认该措施是否违反世贸组织规则。全球贸易保护主义不利双边贸易正常发展,也给我国钢材出口带来挑战。

4、下月建筑钢材供给预期

综合来看,10月份我国粗钢日均产量266.29万吨,较9月份下降1.19%,依然处于今年相对高位。进入11月份国内钢价出现持续暴跌,市场情绪明显出现恐慌,华东市场螺纹价格暴跌900-1000元,板材钢企和电炉钢企已无盈利可言,部分钢厂制定减产检修任务,全国高炉开工率接连小幅下降。11月下旬,华北、华中、华东、西北等广大地区持续浓雾霾天气,各地环保压力明显陡增。另外,国内钢厂库存统计已连续四周累库,后期钢厂减产检修安排相应增多,预计后期钢厂总体供给量继续收缩。

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

11月上旬上海以来进口博览会召开,上海市部分交通采取管制,市区多数工临时停工,市场需求和运输受到影响,市场整体成交节奏放缓。中旬,上海地区降温降雨天气增多,户外终端施工受到干扰,尤其国内钢价大幅下跌,市场恐慌情绪加重,终端采购有意放慢采购,市场成交明显减弱。下旬,上海钢市价格延续下跌,但市场跌幅阻力逐渐显现,直至月末,随着黑色系期货止跌盘整,多家钢企止跌挺价,市场心态明显恢复,市场成交略有好转。

2、国内建设投资额度分析

固定资产投资方面,2018年1-10月全国固定资产投资(不含农户)547567亿元,同比增长5.7%,增速比1-9月份加快0.3%。其中,民间投资341343亿元,增长8.8%,加快0.1%。分产业看,第一产业投资同比增长13.4%;第二产业投资增长5.8%,其中制造业投资增长9.1%,加快0.4%;第三产业投资增长5.4%,其中基础设施投资增长3.7%,加快0.4%。高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长16.1%和11.1%,全国房地产开发投资99325亿元,同比增长9.7%。

房地产投资方面,2018年1-10月,全国房地产开发投资99325亿元,增速比1-9月份回落0.2%。1-10月,房地产开发企业房屋施工面积784425万平方米,增速比1-9月份提高0.4%;房屋新开工面积168754万平方米,增速回落0.1%。1-10月,房地产开发企业土地购置面积21963万平方米,增速比1-9月回落0.4%。1-10月,商品房销售面积133117万平方米,增速比1-9月回落0.7%。

基础设施建设投资方面,2018 年1-10月基础设施投资出现年内首次增速回升。1-10月份基础设施投资同比增长3.7%,比前三季度加快0.4%。主要体现以下方面,一是生态环境保护和环境治理业增长比较快,1-10月增长36.7%,比前三季度加快了3%;二是道路运输业1-10月增长10.1%;三是民间投资投向基础设施1-10月份增长6.3%,比前三季度加快1.2%。

制造业投资方面,2018年1-10月份,全国制造业投资继续保持较快增长,增速进一步提升,同比增长9.1%,增速比前三季度提高0.4个百分点,比去年同期高5个百分点,高于全部投资3.4个百分点,增速为2015年8月份以来的新高。其中,高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长11.9%和8.4%,分别快于规模以上工业5.5和2.0个百分点。1-10月份,新能源汽车、智能电视产量分别增长54.4%和19.6%。

3、下月建筑钢材需求预期

1-10月份全国房地产开发投资同比增长9.7%,增速比1-9月份回落0.2%,连续三个月出现下滑。分项指标来看,新开工面积、购置面积、销售面积等均现小幅下滑。1-10月基础领域投资增速出现年内首次回升,同比增长3.7%,比前三季度加快0.4%,虽基建补短板效果初显,但依然处于低位。11月份北方需求明显减少,京津冀等地钢价一度跌破3500元,处于全国主要城市最低价;广大南方地区降温降雨天气较多,市场需求整体下滑。总体来看,12月份北方区域终端需求将大幅锐减,南方区域需求进一步下滑,预计下月国内钢市需求将明显减量。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

11月原料价格全线大跌,其中焦炭价格完成三轮大跌;国产矿价格弱势下跌,进口矿价格大幅下跌;钢坯价格连续暴跌,废钢价格全线暴跌。根据西本新干线监测数据,截止11月30日,唐山地区普碳方坯出厂价格3120元/吨,较上月末价格暴跌860元/吨;江苏地区废钢价格为2320元/吨,较上月末暴跌460元/吨;山西地区二级焦炭价格为2090元/吨,较上月末大跌300元/吨;唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为720元/吨,较上月末下跌30元/吨;普氏62%铁矿石指数为65.65美元/吨,较上月末下跌11.15美元/吨。

分品种来看,11月份国内钢坯价格崩盘式暴跌。从价格来看,自11月份以来,螺纹钢执行新的国家标准,普碳方坯不能轧制新标钢筋,市场用途大幅缩窄,钢坯生产商想低价促销举措。叠加国内成品材以及期货价格连续大跌,导致国内普碳坯出现断崖式暴跌,截止11月29日,唐山普碳方坯含税报价在3120元/吨,较上月末累计暴跌860元/吨,跌幅达到21.61%,创新2017年6月份以来价格新低。持续一个月的大幅深跌,当前钢坯价格已跌破成本线,市场报价进一步下跌阻力显现,市场心态有所恢复,临近月末,市场售价出现止跌探涨。预计,下月国内钢坯价格将以震荡调整为主。

11月份国内焦炭行情连续三轮大跌。从市场来看,本月上旬,国内焦炭价格落实完第三轮涨价,部分焦炭企业继续准备提涨念头。然而,国内成品材价格快速大幅下跌,钢企盈利空间快速收窄,钢企对焦炭价格抵触越发强烈。本月中旬,部分焦企依然坚守持稳观望,也有焦企对预期走势不乐观,率先跌价出货,随后焦企同意降价明显增多。本月下旬,国内焦企价格快速完成三轮大跌,累计跌幅达300元,市场情绪明显低落,截止本月末,少数钢企出现第四轮提降100元/吨,市场观望氛围浓厚。预计,下月国内焦炭价格将进一步下跌。

11月份国内废钢价格快速下跌。从市场来看,受成品材价格一路大跌,钢企盈利空间快速收缩,钢厂打压废钢采购价力度加大,全国废钢价格跌成一片。从华东地区来看,沙钢、马钢、南钢、中天和永钢等钢企采购价接连下跌,分别于13日下调50元,20日下调50元,22日下调60元,24日下调60元,27日下调80元,29日下调60元,累计大幅下调360元。华北、西北、西南、东北、华南等区域废钢同样深度大跌。本月废钢贸易商送货积极,多家钢企废钢库存大幅上升。预计,下月国内废钢价格将窄幅震荡趋弱。

11月份国内铁精粉行情弱势下跌。上半月国内部分矿山环保限产,铁精粉市场库存偏低,市场报价以稳为主;下半月面临钢价快速下跌,钢企采购积极性下滑,殃及国内铁精粉行情弱势下跌。本月进口铁矿石价格明显下跌,截止11月29日,普氏62%铁矿石指数为65.65美元/吨,月环比下跌11.15美元/吨。港口库存方面,截止11月30日,全国主要港口进口铁矿石库存为14052万吨,较上周五下降265万吨,较上月末下降468万吨。总体来看,11月份澳洲港口检修频繁,以及BHP脱轨等事件影响,导致外矿到港量持续偏低。国内成品材价格暴跌,钢企利润大幅收窄,多数钢企按需采购,且中低品矿更受青睐,高低品矿及内外矿之间价差缩小。基于下游季节性需求下降,叠加冬季环保部分钢企限产,矿石需求量将进一步减量,市场对预期不容乐观,预计,下月进口矿价在承压中继续趋弱为主。

11月份BDI指数整体表现先抑后扬,截止11月28日,波罗的海干散货运价指数(BDI)收报1330点,较上月末下跌160点,跌幅10.74%。截止11月23日,上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为903.90点,较上期下跌5.0%。上海出口至欧洲基本港市场运价为738美元/TEU,较上期上涨0.4%。上海出口至地中海基本港市场运价为755美元/TEU,较上期下跌0.3%。上海出口至美西基本港市场运价为2247美元/FEU,较上期下跌11.2% 。上海出口至波斯湾基本港市场运价为513美元/TEU,较上期下跌1.0%。上海出口至澳新基本港市场运价为632美元/TEU,较上期下跌6.4%。上海出口至西非基本港市场运价为2581美元/TEU,较上期上涨1.7%。预计,下月BDI指数整体将先涨后跌走势。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

本月国内板材主导钢企宝钢、鞍钢、武钢、河钢、安钢等相继公布12月份出厂价格,受下游白色家电、汽车和造船等生产领域消费下滑,钢材市场成交放缓,现货售价放量下跌,板材订单大幅缩减等影响,均对12月份冷热轧、中厚板、品种钢、镀锌等板材品种大幅下调150-200元/吨。从生产建筑钢材钢厂来看,国内建筑钢材价格持续暴跌,终端用户采购放缓,各地钢企连续大幅补跌。从江苏地区主导钢厂沙钢出厂价来看,11月上旬螺纹价格上调50元;中旬螺纹价格平盘,但给予80元补差;下旬螺纹大幅下调150元,并给予280元大幅补差。另外,安徽马钢、江苏南钢、江西方大特钢等钢厂调价来看,本月累计下调幅度达900元左右。基于短期市场价格止跌企稳,多数钢厂将表现挺价,少数倒挂严重的钢厂将大幅补跌。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述,11月份中下旬国内焦炭连续三轮大跌,累计跌幅在300元/吨,少数钢企已经提出第四轮提降,基于成品价价格止跌企稳,焦炭价格继续下跌阻力增强。国内矿价格继续表现趋弱态势,主要是季节性需求减弱,钢企采购力度将相应缩减。进口矿价格告别大幅下跌态势,转入窄幅震荡趋弱为主。随着终端采购需求更为清淡,部分钢企减产检修安排增多,矿石采购量进一步萎缩,港口矿石库存将现累积,市场信心继续不足,矿石价格承压走低。虽下月原料价格下跌空间收窄,但市场弱势疲软走势显现,预计下月建筑钢材生产成本将小幅趋降。

五、宏观分析篇

一、房产投资连续下滑,基建投资年内首增

国家统计局数据显示,1-10月,全国房地产开发投资99325亿元,增速比1-9月份回落0.2%,连续三个月下滑。其中1-10月,房地产开发企业房屋施工面积784425万平方米,增速比1-9月份提高0.4%;房屋新开工面积168754万平方米,增速回落0.1%。1-10月,房地产开发企业土地购置面积21963万平方米,增速比1-9月回落0.4%。1-10月,商品房销售面积133117万平方米,增速比1-9月回落0.7%。基建投资方面:1-10月基础设施投资出现年内首次增速回升。1-10月份基础设施投资同比增长3.7%,比前三季度加快0.4%。主要体现以下方面,一是生态环境保护和环境治理业增长比较快,1-10月增长36.7%,比前三季度加快了3%;二是道路运输业1-10月增长10.1%;三是民间投资投向基础设施1-10月份增长6.3%,比前三季度加快1.2%。

二、多部发声支持民企,央行零投放零回笼

继习近平总书记主持召开民营企业座谈会后,多个部委密集发声,地方也迅速跟进,召开地方民营企业座谈会,出台相关政策文件,破解融资、税费等民企发展难点、痛点。新一轮纾困民企政策将进入集中加码期。四季度除了加快既有政策落地之外,还有望迎来更多积极措施,更高规格的减税降费举措不久后或将出台。央行自10月26日以来,央行前后26个工作日未开展逆回购操作,实现零投放零回笼,继续刷新纪录。据专家分析,央行逆回购操作暂停时间较长,容易引发市场对于货币政策收紧的猜测。不过,央行在资金利率偏低时暂停逆回购操作,表明央行更加注意保持流动性“合理”充裕,即资金利率不宜过低,以防止金融机构重新加杠杆。

三、全球经济前景恶化, 中美元首会晤在即

IMF在G20峰会前发布报告下调了对全球经济增长的预估,IMF公布的数据显示。经济前景自此之后进一步恶化,金融状况已经收紧,特别是在新兴市场,而贸易紧张局势有所加剧。全球经济增长可能相比一个月前预测的增速进一步放缓,这突显各国结束破坏性贸易战的迫切性。IMF总裁拉加德表示全球经济放缓程度可能甚于预期。此外,中美两国元首G20会晤即将到来之际,美方开始了密集的对华空中喊话。28日,美国贸易代表莱特希泽在一份声明中表示,他正在研究所有可用的工具,将从中国进口汽车的美国关税提高到40%,与目前中国对美国制造的汽车征税水平相当。该声明还称,中国以国家指导的产业政策,正在对美国工人和制造商造成严重伤害。对此,中国外交部发言人耿爽在29日强调,当务之急是中美双方在相互尊重、平等诚信的基础上,通过对话、协商来解决双方的贸易争端所存在的问题。

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据(如上表)显示,11月份国际螺纹钢市场半数以上市场下跌,其中欧洲市场明显下跌,亚洲市场以稳为主,中东市场多数下跌。具体数据如下:

欧美市场方面:11月与10月同期相比,美国钢厂价格维持平稳,美国进口价格延续平稳。同期,欧盟钢厂价格下跌22美元/吨,德国市场价格下跌40美元/吨。

亚洲市场方面:11月与10月同期相比,中国市场价格大幅下跌113美元/吨,中国出口价格下跌55美元/吨;韩国市场报价相对平稳;日本市场价格下降6美元/吨,出口价格持平。另外,中东进口价格下跌30美元/吨,土耳其出口价格上涨10美元/吨,独联体国家出口报价下跌15美元/吨。

方坯价格方面:11月份与10月同期相比,土耳其出口报盘(FOB价)上涨15美元/吨,独联体出口黑海报盘(FOB价)下跌19美元/吨;中东市场进口价上涨5美元/吨,东南亚进口(CFR)价格下跌40美元/吨。

总结来看,11月份国际钢材市场,中国出口报价半数以上市场下跌。全球经济增速进一步放缓,各国贸易保护主义增强,钢材出口情况明显不太乐观,预计12月份国际钢价继续趋弱运行。

七、综合观点篇

全面总结一下2018年11月份分析报告内容,西本新干线分析认为,12月份国内钢价基础运行条件如下:

其一、需求层面。1-10月,全国房地产开发投资99325亿元,增速比1-9月份回落0.2%,虽增速仍处于相对高位,但连续三个月出现下滑,可见房产投资增速疲态显现。1-10月基础设施投资出现年内首次增速回升。1-10月份基础设施投资同比增长3.7%,比前三季度加快0.4%,虽基建补短板效果初显,但增长比例依旧位于低位。宏观经济数据表现下滑,地方债发行高峰褪去,央行多日零投放零回笼,市场预期需求不乐观。考虑12月份处于传统消费淡季,季节性降温北方工地陆续停工,南方地区需求也将逐步减量,以及年末资金紧张等因素影响,预计,下月国内钢市需求将会逐步降低。

其二、供给层面。本月初,江苏地区钢企为迎接上海进口博览会召开,以及完成秋冬季环保达标要求,沙钢、中天、永钢等多家钢企积极响应,进一步加大减产减排任务,部分钢厂限产力度达到50%-60%。11月以来雾霾天气频发,先是京津冀及周边地区出现严重雾霾,河北、山西等省加强大气环境执法行动,部分企业收到时间段内错峰生产通知。11月下旬,随着冷空气南下影响,华东大部出现严重雾霾天气,多省开展相应减排措施。另外,受本月国内钢价大幅暴跌,尤其板材钢企早已跌破成本线,近期新钢、天钢、莱钢、安钢等多家钢企安排减产检修,国内高炉开工率持续小幅回落,预计,下月国内钢厂供给力度将进一步下降。

其三、成本因素。11月份国内焦炭先大涨后深跌,国内铁精粉市场整体见跌,进口矿价格受采购力度下滑,市场预期信心不足,高炉开工率接连下降,市场报价震荡后大幅下跌。截止11月30日,西本钢材成本指数较上月末下跌77元/吨。当前,国内钢材价格已经跌破电炉生产成本,长流程钢企盈利空间大幅收窄,如扣除机器损耗等相关费用,也难有盈利可言。考虑档期焦炭、矿石等原料深跌后暂时企稳,上涨阻力依然较大,预计,下月国内钢企生产成本将弱势趋跌运行。

其四、宏观因素。今年美联储已经三次加息以及中美贸易战影响,全球大宗商品总体呈下行态势,11月份全球股市以及原油市场大幅下跌,金融状况已经收紧,特别是在新兴市场,而贸易紧张局势有所加剧,全球经济增速预期进一步放缓。从国内情况来看,三季度中国经济增速为6.5%,创近十年来新低;居民债务负担快速增加,房产投资连续三月下滑,基建领域补短板见效缓慢,社会融资规模大幅收缩,民营企业融资困难,中美贸易摩擦持久战,经济面临下滑压力。12月份美联储即将年内第四次加息,对大宗商品市场走势形成一定影响。

综上,11月初国内钢价达到年内最高,在宏观经济预期担忧情况下,黑色系商品期货率先大跌,板螺价差历史罕见拉大,终端需求季节性回落,北材南下预期增压,市场心态明显恐慌,带动钢价断崖式暴跌。基于房地产投资连续下滑,基建投资处于历史低位,年末将至资金面更加紧张等因素,市场需求面临进一步萎缩,因此12月份钢市在供需均弱局面下,钢市价格将以震荡趋弱为主。基于此,预计12月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准),或将在3900-4100元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀评论员2018-11-30